中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心第59期“經(jīng)濟(jì)每月談”于21日(星期二)上午舉辦，本期主題為：加快金融改革支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所所長(zhǎng)王國(guó)剛認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在如果要展開(kāi)金融改革，有三個(gè)要義必須把握。
王國(guó)剛認(rèn)為，第一個(gè)要義，要降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的融資成本。如果這個(gè)問(wèn)題不解決，剩下的那些都難以持久。所以說(shuō)金融部門(mén)改革的效率不是用金融機(jī)構(gòu)的盈利水平衡量的，應(yīng)該看看實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)。從企業(yè)角度來(lái)講，融資成本降低，從廣大資金供給者、城鄉(xiāng)居民來(lái)講是能不能分享到中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的果實(shí)。也就是他們能不能通過(guò)金融過(guò)程獲得財(cái)產(chǎn)性收入的提高。必須把這兩者結(jié)合在一塊兒。
至于第二要義，王國(guó)剛還認(rèn)為，在改革過(guò)程中應(yīng)該讓實(shí)體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民擁有更多的金融選擇權(quán)，金融本來(lái)是從他們當(dāng)中內(nèi)生的。十八屆三中全會(huì)決定說(shuō)要發(fā)揮市場(chǎng)在配置資源方面的決定性作用，這一點(diǎn)大家都耳熟能詳，這一句話(huà)帶到金融體系我就在問(wèn)，當(dāng)中國(guó)的金融體系以銀行為 主體，180萬(wàn)億的金融資產(chǎn)銀行占了160萬(wàn)億，那么我們今后的金融改革是發(fā)展金融市場(chǎng)的配置資源的決定性作用，還是發(fā)揮銀行配置資源的決定性作用？剛才 所講的所謂的資金松緊，講白了就是繼續(xù)發(fā)揮銀行創(chuàng)造貨幣方面的作用，強(qiáng)化銀行配置資源的作用。但是中國(guó)這一條路恐怕已經(jīng)走到極限了。各種風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在在銀行非 常之大，經(jīng)濟(jì)下行過(guò)程中一定出現(xiàn)一大堆的不良資產(chǎn)，怎么辦？現(xiàn)在不對(duì)稱(chēng)的狀態(tài)，實(shí)體企業(yè)的成本越來(lái)越高，最后一定影響到銀行。大家都知道PPI已 經(jīng)27個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，去年5月份開(kāi)始在銀行體系內(nèi)出現(xiàn)的“錢(qián)荒”，“錢(qián)緊”已經(jīng)預(yù)言到這一狀況，所以這些事兒應(yīng)該引起我們高度重視。要發(fā)揮實(shí)體企業(yè)、城鄉(xiāng)居 民在金融領(lǐng)域的作用，就必須發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的決定性作用，讓我們和企業(yè)進(jìn)一步進(jìn)入金融市場(chǎng)，金融市場(chǎng)絕對(duì)不是金融機(jī)構(gòu)和自己玩兒的市場(chǎng)，中央再三強(qiáng)調(diào)我 們降低金融為自己服務(wù)的比重，可是我們這個(gè)比重還在提高，其原因是我們的金融市場(chǎng)基本上是金融機(jī)構(gòu)和自己玩兒的市場(chǎng)，必須改變這一點(diǎn)。
此 外，針對(duì)第三個(gè)要以，王國(guó)剛表示，在改革進(jìn)程中不能有大振蕩，大振蕩引起的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)面振蕩很大。但是改革又必須切中實(shí)際能夠有效展開(kāi)，應(yīng)該分輕重緩急， 先做容易做的事兒，但是這件事兒做起來(lái)效益極大。我最近兩年提出來(lái)，中國(guó)金融體系的改革不是某一方面金融改革，應(yīng)該讓公司債券回顧直接融資。什么意思？不 論在理論上還是在西方實(shí)體上，公司債券都是直接金融工具，它連接著資金供給者和資金需求者。公司債券的價(jià)格制度是雙方統(tǒng)一價(jià)，公司債券的利率高于存款利率， 低于貸款利率。如果雙方直接連接起來(lái)，由于公司債券利率高于存款利率可以分享到財(cái)產(chǎn)性收入。由于公司債券低于貸款利率，那么實(shí)體企業(yè)的融資成本可以降低。 從本世紀(jì)以來(lái)，公司債券在大規(guī)模發(fā)展過(guò)程中，我們這些公司債券幾乎全部被金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)，它成了間接金融工具。金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)了公司債券，它是通過(guò)存款人的路 徑拿來(lái)的錢(qián)，在這樣的背景條件下，這就是中國(guó)的怪象。
中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良認(rèn)為，如果我們的金融能夠支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，這是我們最希望達(dá)到的目標(biāo)。我們的底限是不能出現(xiàn)由于某個(gè)局部風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)或者幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的疊加和傳遞導(dǎo)致系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。
就金融風(fēng)險(xiǎn)集中的領(lǐng)域而言，宗良表示，政府的債務(wù)、企業(yè)的杠桿，杠桿率達(dá)到了相對(duì)偏高的水平。房地產(chǎn)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。地方政府債務(wù)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。